XM外汇官网APP获悉,关税摩根士丹利上调了对苹果公司(AAPL.US)iPhone在9月季度销量的风险预测,从原先的消退销量5000万部(同比下降7%)上调8%至5400万部(同比持平)。分析团队以埃里克·伍德林为首,定价大摩指出这一调整受到多重积极因素的潜力推动,包括:iPhone更换周期延长导致的看好被压抑需求、新机型设计即将推出以及结构性毛利率的苹果改善。这些因素仍然支持去年7月的预测乐观预期。
分析师强调,上调之前担忧的至万峰值关税风险(如第232条款)几乎已消失,短期业绩受到的关税监管冲击也弱于市场预期(尽管仍然存在长期风险)。此外,风险苹果的消退销量定价策略被低估,其服务价格已两年未调整,定价大摩未来能通过这一杠杆释放潜力。潜力当前,苹果股价与标普500指数的交易水平基本与过去五年平均水平一致,估值具备支撑。
值得注意的是,此次销量修正主要针对iPhone 16和Pro Max机型,分别新增200万部产能。然而,摩根士丹利表示,其内部预测的5500万部销量已部分覆盖这一增量,较修正后的5400万部预测高出约80万部。
展望2025年下半年,分析师预计iPhone 17系列的产量将在8000万至8500万部之间,同比下降5%至1%(2024年同期为8400万部)。同时指出,12月季度的iPhone生产季节性波动通常大于9月季度,过去五年(排除2020-2021年疫情特殊期)的环比增幅在35%至71%之间。
该团队还注意到,目前市场对iPhone销量的估计正呈上调趋势,历史上苹果股价在估算修正期间通常伴随估值扩张。同时,渠道库存已低于正常水平,9月季度存在更大补库空间,这些因素共同支撑了对iPhone销售前景的乐观预期。
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